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平安信托嵌套模式谜团待解加担保?绕限制?

发布时间:2013-09-22 23:23:02 来源:卡盟网 浏览次数:30 次
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地方债“大审”之下,地方政府主导的基建信托山雨欲来。

但综合多种因素,地方政府平台融资目前仍多被视为风险较小资产,多数信托公司难以舍弃这一业务。平安信托最近发行了一款结构独特的集合资金信托,用集合信托募资购买自己发行的另一款单一信托,给某疑似地方融资平台公司的机构发放贷款。

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银行理财资金拿单一信托作“通道”已司空见惯,信托公司自己的集合信托为何也要走通道?市场不得其解。

8月8日,记者联系平安信托,但该公司未就此给出明确答复。

而多名信托业人士讨论认为,此结构有利于“加担保”,即在融资平台无法提供有说服力的增信措施时,信托公司通过单一信托“注入”隐性担保。而两重甚至三重嵌套的做法,也给行业统计带来难度,可能导致信托业资产规模的虚高。

新型“嵌套”信托

7月5日起,平安信托推出一款“智赢1号集合资金信托计划”,期限3年,资金用于认购“智胜1号单一资金信托”。“智胜1号”向南京天浦市政工程有限公司(下称“南京天浦”)发放贷款,期限3年,贷款利率10.5%(暂定),借款人还本付息后再向智赢1号分配信托利益。

公开资料未说明“南京天浦”的资质,亦未透露资金用途、担保措施。记者从江苏省南京浦口经济开发总公司企业债券2012 年年度报告中查到,“南京天浦”实为该公司持股80%的子公司,两家公司的法人代表均为童金洲。

“南京天浦”的营业范围包括:市政公用工程设计、施工;园区内基础设施建设工程投资、管理;水利工程项目管理;社会服务配套设施项目投资。由此可推断,“智赢1号”应是一笔为地方平台融资的基建信托。

一宗普通的政信项目,为何要采用“嵌套结构”?“信托买信托,要不就是TOT,要不就是资金池产品,单一给集合做通道还很少见。”多名信托业人士都觉得奇怪。

综合各方讨论,原因可能有二。其一,这可能是给某些银行分行定制的产品,用于绕开总行的监管。“分行用理财资金走单一信托,需要总行的授权。有些分行没得到授权,可能就不得不包装成集合信托。”但此说不能解释为何后端仍需设立单一信托。

另一名从事销售的信托公司中层则认为,这是为产品“加担保”。

“463号文”后,地方政府不得为信托出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议,如果没有足够的土地、在建工程抵押,投资者不愿买。套个“单一信托”,性质就不同了——融资方的担保仅作用于单一信托,不必在集合信托的材料中体现;而单一信托对集合信托的兑付,则隐含了信托公司自身的信用,即“不管融资方是否兑付单一,单一都会兑付集合”。

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